今年“供應(yīng)端事件”成為部分大宗商品品種脫穎而出的關(guān)鍵詞，如鐵礦石、原油期貨。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整和周期性挑戰(zhàn)下，大宗商品四季度面臨新的變數(shù)，部分研究人士認(rèn)為，隨著主要工業(yè)品價(jià)格的大幅反彈，大宗商品目前已經(jīng)出現(xiàn)較明顯的“拐點(diǎn)”特征，四季度有望走強(qiáng)。

多品種出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)

中銀國際證券分析師楊為敩表示，“根據(jù)我們構(gòu)建的以鐵礦石、原油、銅、鋁為主，各分類商品輪動(dòng)的大宗商品價(jià)格研究框架，全球貨幣周期可能帶動(dòng)商品價(jià)格共振上行，啟動(dòng)新一輪的商品周期。中長期來看，基本面正給出越來越明確的收益率向上的信息。”

據(jù)介紹，該機(jī)構(gòu)大宗商品價(jià)格研究框架重點(diǎn)關(guān)注兩部分，一是CRB是觀察PPI的一把標(biāo)尺，因輸入性的影響，CRB通常領(lǐng)先于PPI兩個(gè)月；二是各個(gè)大宗商品品種之間也會(huì)呈現(xiàn)相對有序的輪動(dòng)，同時(shí)考慮相關(guān)性及領(lǐng)先性的話，最重要的品種是鐵礦石及原油，稍次之的是鋁及銅。

相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，CRB指數(shù)累計(jì)上漲3.67%。大商所鐵礦石期貨主力連續(xù)合約累計(jì)上漲32.56%，國內(nèi)原油期貨累計(jì)漲24.72%，此外，滬銅、滬鋁期貨長線止跌跡象也逐漸明顯。

“在這個(gè)觀測框架下，我們后面面臨的可能不是逐步走入更深的通縮，而是一輪新的大宗商品周期的開啟。”楊為敩表示，CRB指數(shù)的波動(dòng)的根源可能是全球貨幣周期的波動(dòng)，大宗商品價(jià)格上漲的貨幣條件已經(jīng)達(dá)成；在四類最重要的大宗商品中，已經(jīng)有三類商品（鐵礦石、銅、鋁）的價(jià)格出現(xiàn)了明顯向上拐點(diǎn)的痕跡。

此外，他分析稱，從軟指標(biāo)來看，當(dāng)前通脹交易的情緒也在逐步抬升。其中一個(gè)明顯的變化是，往往受預(yù)期影響而先行于PPI變化的南華期貨指數(shù)，今年以來的增長已經(jīng)顯著加快。

對于“基本面”特征突出的品種而言，敖翀、唐川林分析，黑色系方面，目前鋼廠整體利潤較薄而上游原材料價(jià)格仍處高位，隨著四季度鐵礦石和焦炭等原材料供給格局轉(zhuǎn)向?qū)捤桑牧蟽r(jià)格中樞有望繼續(xù)回落5%-10%。